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格林美(002340)与韩国ECOPRO BM签订NCM8系、9系高镍前驱体供应备忘录点评:完善NCM高镍三元前驱体布局 积极开拓优质客户

发布时间:2020-02-03    研究机构:新时代证券

事件:与韩国ECOPRO BM 签订NCM8 系、9 系高镍前驱体材料供应备忘录

2020 年2 月2 日,公司公告与韩国ECOPRO 子公司ECOPRO BM 在2020年1 月31 日就新能源动力电池用NCM8 系、9 系高镍前驱体材料的采购及合作签署了备忘录,核心内容有:1、2020-2026 年,ECOPRO BM 向公司采购总量不低于10 万吨的高镍NCM8 系、9 系前驱体,具体以每年的采购合同为准。2、计价方式以LME、MB 价格为基础,每年6 月和12 月确定随后半年的定价模式,以最后的合同为准。3、公司负责本备忘录项下高镍NCM8系、9 系前驱体产品的投资与建设。

不断完善高镍三元前驱体布局,开拓优质客户

继2018 年12 月韩国ECOPRO 签署了未来5 年17 万吨NCA 高镍前驱体协议之后,本次ECOPRO BM 与公司签订了NCM8 系、9 系前驱体的供应协议,将进一步奠定公司在三元前驱体材料的全球核心地位,提升公司在高镍三元材料的全球市场占有率。由于产品是专线专供,按照1 万吨产能3 亿元左右的投入计算,初步估算公司新建产能在6 亿元左右。

长期订单有保障,维持“强烈推荐”评级

2016-2018 年,公司三元前驱体出货量分别为1/2/4 万吨,预计2019 年格林美(002340)出货量7 万吨左右。根据公司2019 年半年报披露,未来3 年,公司已经签署了30 万吨的三元前驱体长单。本次与ECOPRO BM 签署的5 年10 万吨以上的合作备忘录增强公司未来业绩增长确定性。我们预计公司2019-2021 年归母净利润为8.64/10.75/13.42 亿元,对应EPS 为0.21/0.26/0.32 元,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:公司产能释放低于预期

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