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深度*公司*格林美(002340):三季度盈利同比高增长

发布时间:2019-10-29    研究机构:中银国际证券

公司发布2019 年三季报,前三季度盈利6.04 亿元,同比增长16.57%,符合预期;公司三元前驱体产能释放有望助推业绩增长,维持增持评级。

支撑评级的要点

公司前三季度盈利6.04 亿元,同比增长16.57%符合预期:公司2019 年前三季度实现营业收入98.33 亿元,同比减少3.89%;实现盈利6.04 亿元,同比增长16.57%;三季度单季实现营业收入36.29 亿元,同比增长13.26%,环比增长18.51%;实现盈利1.90 亿元,同比增长78.27%,环比减少20.27%。

公司三季报业绩符合预期。

第三季度毛利率同比稳中有升,经营性现金流好转:前三季度公司毛利率19.34%,同比提升0.12 个百分点,第三季度单季度毛利率19.28%,同比提升1.95 个百分点。第三季度经营活动现金流净额3.41 亿元,同比增长224.94%。前三季度期间费用率12.33%,同比提升0.87 个百分点。

打造三元前驱体龙头企业,有望进入产能快速释放期:公司三元前驱体产能2018 年底达8 万吨,长期规划20 万吨,产能扩张奠定规模优势;2018年出货量达到4 万吨,占全球市场20%以上。2019 年公司拟定增募资30亿元,加大动力电池包拆解及动力电池材料方面的布局,定增申请已获证监会审核通过,预计到2019 年底公司三元前驱体产能有望达到10 万吨。

客户主要包括宁德时代供应链、三星SDI、ECOPRO 等国际主流客户,以及容百科技、振华新能源、厦钨新能源等国内主流客户。公司有望成为全球三元前驱体龙头企业,产能快速释放助推业绩增长。

估值

在当前股本下,我们预计公司2019-2021 年每股收益分别为0.21/0.27/0.33元,对应市盈率为21.5/16.6/14.0 倍;维持增持评级。

评级面临的主要风险

新能源汽车产业政策风险,全球新能源汽车需求不达预期,价格竞争超预期,技术进步与大客户导入不达预期,原材料库存管理风险。

申请时请注明股票名称