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格林美(002340):三季度业绩符合预期 静待四季度持续改善

发布时间:2019-10-29    研究机构:东方证券

事件:

28 日晚,公司发布2019 年第三季度报告,2019 年前三季度实现营业收入98.33亿元,同比下降3.89%,实现归母净利润6.04 亿元,同比增长16.57%。其中19Q3 营业收入36.29 亿元,同比增长13.26%,归母净利润1.90 亿元,同比增长78.27%。

核心观点

Q3 业绩明显改善,体现龙头企业应对钴价波动的能力。公司前三季度营业收入微降,归母净利润同比增长16.57%,Q3 单季度收入36.29 亿元,扣非净利润1.69 亿元,同比增长80.77%,业绩改善明显。从公司前三季度盈利情况来看,公司对钴价波动的应对能力极强,在钴价大幅波动的情况下,公司前三季度实现了稳定的业绩和行业高水准的毛利率水平,前三季度整体毛利率19.34%,其中第三季度毛利率19.28%。

格林美(002340)是全球最大的三元前驱体供应商,成长空间广阔。公司现有三元前驱体产能10 万吨,上半年三元前驱体出货量3.3 万吨,Q3 出货量超过1.5 万吨,市场份额已经稳居第一。公司全面掌握了高镍(NCA&NCM6 系、7 系与8 系)与单晶材料的制造技术,未来三年累计签署30 万吨三元前驱体战略长单,已成为格林美目前及未来业绩的有力支撑点。

钴价继续上涨进一步丰厚盈利水平。格林美锂电材料年度耗钴量超过2 万吨,钴价格波动对公司收入和利润影响较大,随着钴价进一步上涨,公司四季度仍保持正增长。

财务预测与投资建议

看好四季度新能源汽车抢装带动动力电池需求回暖,有利于公司开工率提升,维持原对公司的预测值分别为19-21 年盈利预测为实现归母净利润9.15/12.27/15.08 亿元,对应EPS 为0.22/0.30/0.36 元,维持2019 年30倍估值,目标价6.6 元,维持“买入”评级。

风险提示

产能释放不达预期的风险;产品销量不达预期的风险。

申请时请注明股票名称