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格林美(002340):业绩符合预期 电池材料业务增长潜力大

发布时间:2019-10-31    研究机构:方正证券

事件描述:

公司公布2019 年三季报,2019 年1-9 月公司实现营业收入98.33 亿元,同比减少3.89%;实现归母净利润 6.04 亿元,同比增长16.57%;实现扣非后的归母净利润 5.55 亿元,同比增长8.34%。

事件点评:

盈利受钴价影响小,季度费率有所上升

单季度来看,公司毛利率维持稳定水平,受钴价波动影响较小。

但三季度净利率有所下降,主要是因为季度管理费和研发费用的增长:Q3 单季度的管理费用为 1.44 亿,环比增长55%,研发费用环比增加 9000 万元。

提前锁定订单,三元前驱体供货量稳定

公司新能源电池材料板块产能全面释放,预计2019 年出货量达到7 万吨,2020 年能达到10 万吨,出货量居世界行业前列,占据世界市场的20%以上。公司主流供应三星供应链、ECOPRO、CATL、宁波容百、厦门钨业、邦普达等全球行业主流企业。未来3 年,公司已经签署30 万吨三元前驱体长单。

立足环保回收,再生资源业务潜力大

公司通过积极延伸回收处理产业链来提升电子废弃物拆解业务的整体效益。随着新能源汽车的废弃回收期到来以及5G 时代来临的换机潮,回收业务有望进一步提升公司的盈利能力和竞争力。

投资评级与估值:

根据盈利预测,预计公司2019-2021 年归母净利润分别为9.01、11.41、15.22 亿元,对应PE 分别为20.77、16.41、12.30,维持“推荐”评级。

风险提示:

钴镍价格下跌;新能源汽车需求不及预期;公司产能释放不及预期

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