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格林美:与宁波容百签2.9万吨前驱体供货协议,优质大单再添一员

发布时间:2019-03-15    研究机构:东方证券

3月14日,公司发布公告,全资子公司荆门格林美(002340)与宁波容百新能源科技股份有限公司(以下简称“宁波容百”)签订三年2.93万吨三元前驱体战略采购协议。

核心观点锁定宁波容百三年2.93万吨前驱体,丰厚公司未来三年业绩:根据协议内容,荆门格林美将设立专线,向宁波容百提供NCM523、NCM622系列前驱体产品或者其它市场需要的产品。2019-2021年供货数量分别为9300吨、10000吨和10000吨,三年共计29300吨。假设宁波容百未来三年按协议量采购,将为公司带来近30亿元增量收入,进一步丰厚未来公司业绩。

全球锂电合作链五进四,牢牢把控全球领先优势:公司是我国最大的三元前驱体供应商,16-18年三元前驱体出货量分别为1/2/4万吨,连续两年翻翻。

公司坚持NCM 和NCA 双技术路线发展,实现523到811完整的NCM 系列产品和NCA 产品稳定供应。目前全球已经形成5大锂电产业合作链:CATL产业链、松下-特斯拉产业链、比亚迪产业链、LGC 产业链和三星SDI 产业链,公司前驱体打入4个,其中,NCM 系列深度绑定CATL,NCA 产品通过ECOPRO 深度绑定三定SDI。公司已经认证成为比亚迪和LGC 供应商,19年有望贡献增量,随着特斯拉国产化进程加快,公司也有望进入松下产业链,从而实现五大产业链全方位供货,牢牢把控全球领先优势。

前驱体持续放量,全球市占率有望进一步提升。公司2019年前驱体出货量有望达到8万吨,其中,CATL 约3万吨,ECOPRO 约2万吨,直接供应三星SDI 约0.5万吨,宁波容百约1万吨,厦门钨业0.5万吨,此外,比亚迪和LGC 也将贡献一定的量。2020年有望达到10万吨出货量。

财务预测与投资建议考虑宁波容百新的增量,我们上调公司19-20年出货量至8/10万吨,上调19-20年归母净利润为9.11/11.23亿元,对应EPS 为0.22/0.27元,参考可比公司给予2019年29倍PE,上调目标价为6.38元,维持“买入”评级。

风险提示:钴价格波动风险;产能释放不达预期的风险;产品销量不达预期的风险;行业竞争加剧,产品价格下行风险。

申请时请注明股票名称